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资本寒冬真相是什么创业公司估值出现了问题将迎来更多B轮死

发布时间:2020-02-14 06:38:04 阅读: 来源:试验机厂家

越来越多的人开始把“资本寒冬”挂在嘴上,但大部分人不过是哗众取宠,赶个时髦。

资本寒冬的本质是,上一轮资本过热。投资机构间激烈的竞争,致使一些机构优先保证自己“能够抢得上”,投了一些不那么“可靠“的企业。

马克吐温说:历史不会重复自己,但会押着同样的韵脚。一些数据显示,资本市场正在降温,很可能像2000年、2009一样,互联网挤泡沫的日子再次来临。

中关村创业大街被认为是中国的小硅谷。而硅谷里也有一条类似的大街,斯坦福大学棕榈大道正前方的大学街。

1999年,当互联网创业发展到最鼎盛的时候,美国每周都有互联网创业公司完成数十亿美元IPO或者并购。蓝驰创投陈维广曾回忆说,在大学街,两侧的餐馆里,挤满了投资人与创业者,一顿饭的时间就能谈定几千万美元的交易。那时候,一家普通的互联网公司估值就可以超过三千万美元。

过去一年,中关村创业大街也经历了同样的事情。而2015年5月的一天,国务院总理李克强来到中关村创业大街,并且在3W咖啡馆喝了一杯咖啡后,全民创业的热情被进一步推高。

而2000年开始,美国股市(二级市场)出现大跌,接着波及到了一级市场,随之而来的就是大裁员和融资困难。Webmergers统计显示,自2000年泡沫破灭以来,全球至少有4854家互联网公司被并购或者关门。

目前,中国A股的动荡,也被认为开始波及到一级市场。越来越多的创投界的人士开始认为,资本降温的时刻正在逼近。网络统计数据显示,2015年二季度互联网行业VC/PE融资事件规模为37.89亿美元,环比下降50.36%;融资案例数量222起,环比下降10.84%。

创业公司的估值出现了问题

“我认为,在整个2014年,中国创业公司的估值出现了问题,对创业公司的投资门槛越来越低。”蓝驰创投陈维广说。在中国,几乎每个领域都有投资基金在争抢项目。因为竞争激烈,以往只投评级为A级创业者的投资机构也开始以铺赛道,或抢风口的方式投一些不那么好的创业者。

无独有偶,在9月份致投资者的报告中,纽约风投Neu Venture Capital的杰瑞·纽曼指出,过去几年,由于创业公司估值上升迅速,投资公司间的竞争越来越激烈。那些未来肯定会带来回报的公司由于吸引了众多投资人的兴趣,估值严重膨胀。人们开始倾向于投资“有着巨大潜在市场,但风险较高”的公司

创立于2008年的Neu Venture Capital。2010年,Neu Venture Capital投资了移动数据分析公司Flurry,而雅虎去年以超过2亿美元的价格收购了Flurry。

在中国,关于2014年VC的募资金额,CV的统计是127亿美元,同比增长170%;清科的统计是190亿美元,同比增长175%;两家机构统计总金额相差较大但增长率大致相同。

资本市场的繁荣,促使了像曹毅的源码资本这样由80 后、甚至90后领军的VC基金应运而生,创投基金的投资经理数量也开始激增。“就是因为资本繁荣了。”从IDG离职创业的投资人李丰对《财经天下》周刊说。

新生代VC们,包括经纬中国这样更早一些的投资公司,更偏向于早期的天使、A轮、B轮。而B轮之后的项目越来越昂贵,以至于红杉资本这样的老牌VC也开始转向早期战场。此外,BAT、小米、联想和京东、58赶集也纷纷布局早期投资者。“我们干不好的。跟我们协同的,和移动互联网相关的都会投。”易车网CEO李斌曾对《财经天下》周刊说。

根据IT桔子的统计,2014年,中国拿到天使轮投资的公司达到812家,拿到A轮的达到846家,拿到B轮的也有225家。而实际拿到融资的数字可能更高。

大量资本的涌入使得一些原本会被淘汰的公司生存了下来。“目前的失败率要远低于计划。我们原本预计,在第二轮融资之前,会有更多公司失败。这可能是由于我们更悲观,但也是由于在目前的市场上进行股权融资更简单。”纽曼说,到目前为止,Neu Venture Capital投资年回报率达到65%。

但这样的局面不可能永远持续。“如果目前资本市场的情况不再继续,那么这些创业后期公司将需要前往公开市场融资,或是选择退出。如果出现全民创业的情况,那么创业公司既不消亡也不退出的趋势将会终结。”纽曼说。

将迎来更多的B轮死

“到2015年年底,大约有七成完成天使轮和A轮融资的创业者无法继续向外部融资,并很可能因为融资不力夭折在创业道路上。”蓝驰创投陈维广说。

资本降温,可能加剧B轮死。

蓝驰的数据显示,2014年下半年,获得天使轮融资和A轮融资的创业公司数量相比往年有大幅度增加,在2014年,大部分风险投资基金。至少投了30个科技公司项目,而在往常年份里,这个数字是10个左右。

投资者对投资项目的竞争会使创业公司的估值水涨船高。科技公司传统的A轮融资额一般是400万——500万美元,现在A轮融资的门槛已经提高到了1000万美元。如果以创业者让出20%的公司股权来算估值的话,这家科技公司的估值就是5000万美元。传统B轮融资额度大概是在3000万——4000万美元,现在是8000万——1亿美元。

这就会导致原本应该向投B、C轮的钱投向了A轮,这会引起A轮项目的激增,而后续解盘B轮、C轮的资金减少。

一般,需要进行B轮融资的公司,不论是用户数还是员工数,都已经具备了一定的规模,与需要A轮融资的公司相比,每月的成本支高出很多。如果说,在没拿到A轮前的创业初期,创业者们还可以勒紧裤腰带过日子,但对于A轮过后公司来说,任何形势的资金链断裂都是致命的问题。

更何况,在竞争激烈的市场里,投资者们更加创业公司的增长速度。尤其是O2O行业,一旦没有足够的资金支持市场继续扩张,就将面临被淘汰的命运。

有意思的是,2000年,只要与“.dom”相关就获得疯狂的溢价能力,这与今天的“O2O”和“互联网+”的情景类似。

2014年,在雕爷和河狸家的带动下,上门美业平台遍地开花。但雕爷在2014年底就对《财经天下》周刊指出,2015年会是大量O2O公司的死亡之年。因为A轮、B轮融的钱很快就花完了,而投得起C轮的资方又太少了。“O2O是烧钱的,融不到钱怎么活下来?”

烧钱型的O2O模式正在陷入困地。2014年10月高调宣布获得千万美元A轮融资的嘟嘟美甲被传大规模裁员。

清控科创董事长兼总裁秦君撰文表示,股市低迷给创业者带来的困境包括:估值暴跌,资金链断裂,公司无法运营。而因为风险增加、资金减少等原因,投资人在做投资决策时也越来越谨慎,不仅时间增加,审查也变得严格,这给创业者带来很大的融资难度。

然而,这未必是一件坏事

不管投资和创业,其实都是高智商的游戏,创业成功从来都是小概率事件。根据Funders and Founders的调查,第一次创业成功率只有12% ,即使是第二次创业成功率也只是20%。而随着创业门槛的降低,成功的概率也将进一步降低。

“股市的冬天,正好是投资者的春天。” IDG资本创始合伙人熊晓鸽认为,股市行情下跌的时候,创业者反而更可以沉下心做事。

“我认为,这可能不是一件坏事。前段时间,资本市场是不是有些过高了呢?投资本身就是专业性很强的事情。全面皆PE/VC是不是有点过了?”宜信CEO唐宁说。陈维广还记得,当年要进入美国硅谷的一家VC公司当投资经理,至少要有哈佛等名校的学历。

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