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【消息】美邦服饰产品不断丰富时尚打造中国的HM服装资讯中心

发布时间:2020-12-25 19:27:14 阅读: 来源:试验机厂家

投资要点:

公司是国内市场份额最大的休闲服品牌运营商。公司2010年销售收入75亿,终端销售超百亿,品牌价值115亿,市场份额和品牌价值同居国内休闲服饰行业首位。

青少年休闲服增速快,集中度提升带动品牌休闲服企业高速增长。青少年休闲服2003-2010年CAGR 15%,未来CAGR仍有14%的增速。目前CR6仅为5.2%,公司市场份额最大,占比也仅1.3%,相比国外优势品牌市场份额5-10%仍有较大提升空间。未来集中度将持续提升,优势品牌企业快速增长。

休闲服企业收入提升外看渠道加速扩张,内看品牌品类不断丰富创新以及供应链管理优化。以运动品牌企业近8000家的渠道规模看,休闲服龙头有2倍渠道扩展空间;未来随着产品不断延伸和渠道模式的创新,发展空间可更大。从ZARA、H&M和优衣库经验看,品类不断丰富创新和适合产品特点的供应链是推动销售增长的引擎。其中H&M双供应链模式最值得国内休闲服企业借鉴,公司是目前经营模式和管理水平与H&M最接近的国内企业,最有望成为中国的H&M。

核心竞争力

1)产品设计不断丰富时尚,设计款式达1.4万款。2011年主推"美邦"品牌旗下都市系列,力邀林志玲代言,产品设计时尚度和成熟度显著提升,吸引时尚度高的白领群体;2)多元深度营销有力提升品牌价值。公司营销模式多元化,2011年结合《变3》开展深度互动营销,有力提升了品牌影响力;3)优化的供应链管理提升产品时尚度,供应链管理能力不断提升,产品分基本款、主题款和时尚款,时尚款的前导期不断缩短。

未来增长点

1)产品丰富度、时尚度的提升以及品牌力的增强促进公司单店收入的提升,预计2011年直营平效提升在20%以上;2)预计未来2-3年渠道增速可达15%-20%,采用单系列精品小店、全能型超大型店铺以及折扣店的多元模式发展。2011年Q3末,店数增至4500家,都市系列Tagline精品旗舰店令人耳目一新。折扣店开至200家左右,2011年4季度打折力度加大促进存货趋于合理。

股权激励计划捆绑中高层利益,促进内部管理提升。授予185名中高层管理者期权,行权价24.53元,目前股价已跌破行权价。

投资建议及评级

预计11-13年EPS分别为1.24、1.67、2.23元,针对2012年EPS给予22倍PE,预计美邦服饰合理股价为36.74元,给予“强烈推荐”评级。

风险提示

库存不能及时消化、现金流紧张、天气异常。

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